Zijn de investeringen in glasvezel wel terug te verdienen?

In dit artikel:

De Britse glasvezelmarkt laat zien hoe riskant de aanleg van netwerken kan worden. CityFibre bereidt een herfinanciering voor waarbij banken mogelijk tot 2 miljard pond moeten afschrijven op 3,8 miljard pond schuld. Ook G.Network en Gigaclear kwamen in problemen. Overbouw, hoge rente en dalende prijzen veroorzaakten in 2024 gezamenlijk 1,5 miljard pond verlies bij alternatieve Britse netwerken.

In Nederland staan KPN en Glaspoort er sterker voor. KPN migreert bestaande klanten van koper naar glasvezel, waardoor het sneller inkomsten uit nieuwe aansluitingen haalt. Inmiddels gebruikt 72 procent van zijn breedbandklanten glasvezel en genereerde het bedrijf in de eerste helft van het jaar 329 miljoen euro vrije kasstroom. Glaspoort, de joint venture van KPN en APG, heeft meer dan een miljoen aansluitingen. Toch groeide KPN in het tweede kwartaal netto slechts met 4.000 breedbandklanten. Door het blokkeren van de overname van 200.000 Delta-lijnen door de ACM dreigt bovendien de doelstelling van 80 procent dekking eind dit jaar niet te worden gehaald. KPN mikt daarom uiterlijk in 2030 op een eigen netwerk bij minstens 85 procent van de adressen.

Delta Fiber, eigendom van EQT en Stonepeak, probeert zijn netwerk beter te benutten via wholesale. Het bedrijf bereikte in 2025 met 1,7 miljoen aansluitingen ruim 640.000 klanten, goed voor 456 miljoen euro omzet en 259 miljoen euro ebitda. Sinds 20 augustus verkoopt ook Ziggo diensten via het netwerk, al levert een wholesale-klant minder op dan een eigen DELTA-abonnee.

Open Dutch Fiber (ODF), met KKR als grootaandeelhouder, werkt eveneens met een open netwerk. Odido is de belangrijkste huurder; Budget Thuis en Simpel zijn dit jaar toegevoegd en DELTA volgt volgend jaar beperkt. Een winstgevende verkoop van Delta Fiber of ODF is echter onzeker. KPN lijkt na het ACM-besluit geen koper meer, terwijl ook een overname door Liberty Global waarschijnlijk op mededingingsbezwaren stuit. Infrastructuurfondsen en pensioenbeleggers blijven mogelijke kopers, maar zullen vooral kijken naar stabiele kasstromen en de bezettingsgraad. Als netwerken onvoldoende vollopen, kunnen financiers uiteindelijk met verliezen blijven zitten, zoals in Groot-Brittannië.